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债牛下行受限 中高等级为主 关注新券机会

时间:2019/10/1 13:42:28  作者:  来源:  浏览:18  评论:0
内容摘要: 【利率债观察】利率下行受限:展望4季度,我们认为货币难更宽松,债市步入震荡。9月工业生产有所改善,需求端地产改善汽车转弱,通胀继续回升且四季度大概率突破政策目标,基本面不支持利率大幅下行。而央行货币政策保持定力,短期MLF降息大概率缺席,央行致力于通过改革的方式降低LPR报价利...
    【利率债观察】利率下行受限:展望4季度,我们认为货币难更宽松,债市步入震荡。9月工业生产有所改善,需求端地产改善汽车转弱,通胀继续回升且四季度大概率突破政策目标,基本面不支持利率大幅下行。而央行货币政策保持定力,短期MLF降息大概率缺席,央行致力于通过改革的方式降低LPR报价利率,这意味着短端利率下行空间有限,制约长端利率下行空间。

  【信用债观察】中高等级为主:上周1年期短久期的低评级券收益率有所下行,主要是缩久期操作的效果,并非反映资质的下沉。上周央行货币政策委员会召开三季度例会,提出“要下大力气疏通货币政策传导,坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低,引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度”,进一步确认了“大水漫灌”的宽信用政策不会出现,企业融资端的改善需耐心等待,信用债尚未到下沉资质的时期,依旧以中高等级投资为主。

  【可转债观察】关注新券机会:上周转债市场继续缩量下跌,市场行情较为清淡。行业方面全面下跌,强势板块继续回调;估值则在股市急跌的背景下有所拉升。近期转债市场的走弱从9月第二周开始,节奏上再度领先股市。展望四季度,转债短期依然有调整压力:正股方面,权益市场经历3季度的估值修复后,再度出现回调,盈利能否企稳是后续走势的关键。估值方面,四季度新券发行或将放量,存量券估值仍面临压缩压力。四季度可重点关注新券机会,存量券则把握交易节奏,中期成长风格依然较优,短期可关注滞涨的银行、汽车等板块。

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